7月5日，王洪春的視頻號發布了一條視頻，他講述了應收賬款難題給行業內企業發展帶來的難題。其中他談到，鵬鷂環保也同樣面臨應收賬款難題，整個欠賬額已經有20多億，相當于企業十年的利潤。但因為鵬鷂環保原來的經營底子比較好以及原來的投資規模也不太大，所以至今企業的經營情況還可以。

應收賬款困境，已經是行業普遍性難題。當 “欠款白條” 像多米諾骨牌倒下，整個產業鏈最脆弱的環節正在逐一斷裂。

近期和環保行業的很多朋友交流，都在感慨今年都在努力活著，這兩天朋友分享了兩段視頻，看完之后小編也是很有感觸，給大家做一些分享：

長春第一凈水廠的中控室里，屏幕上的數字仍在跳動 —— 日均處理 50 萬噸自來水，濁度穩定在 0.5NTU 以下，水質遠超國家標準。但廠長李軍(化名)的眉頭始終緊鎖：“這水養人，卻‘養不起’建設它的企業。”

2025 年春，一段視頻在環保圈刷屏：鵬鷂環保實控人王洪春站在長春水廠的沉淀池旁，手里攥著泛黃的驗收單，聲音哽咽：“從 2012 年建廠到現在，3 個億欠款拖了 10 年。長春人喝著我們凈化的好水，怎能讓建設者流血又流淚?”

鏡頭掃過他身后的廠區：兩座總投資 8.3 億元的水廠，供應著長春主城區 50% 的飲用水，曾被當地媒體譽為 “能讓市民多活五年” 的民生工程。如今，這組建筑卻成了環保行業債務困局的灰色紀念碑 —— 鵬鷂環保被拖欠的 20 億元應收賬款中，僅長春項目就占近 20%。

這場由 “白條” 引發的風暴，正在撕開環保行業的深層裂痕。

01

鵬鷂之困：20 億應收賬款下的巨頭掙扎

王洪春的討債視頻，藏著更殘酷的數字細節。長春項目的欠款單上，3 億元本金只是冰山一角：

回購款本金 1.16 億元：2015 年水廠驗收合格后，按 BOT 協議約定，政府應分 5 年回購，但截至 2025 年，僅支付前兩期，剩余 1.16 億元逾期超 8 年;

融資費用 1725 萬元：因政府未按期付款，鵬鷂為維持項目運營，通過信托貸款墊付資金，產生的利息成本;

違約金 2.03 億元：按協議 “逾期每日按 0.05% 計息”，10 年累計違約金已超過本金，卻被政府以 “財政緊張” 為由拒絕支付。

這不是孤例。鵬鷂環保 2024 年半年報顯示，公司應收賬款達 13.48 億元，與營業收入的比值從 2018 年的 93% 飆升至 146.14%—— 意味著每賺 1 元錢，就要先墊付 1.46 元資金。遼寧蓋州項目更令人唏噓：2019 年完工的污水處理廠提標改造工程，840 萬元尾款被當地城鄉建設服務中心拖欠 4 年，催款函發了 37 封，得到的回復始終是 “財政沒錢，再等等”。

資金鏈的緊繃，已傳導至企業運營的毛細血管。鵬鷂環保 2025 年一季度財報顯示，盡管凈利潤同比增長 37.97%，但經營活動現金流凈額仍為 - 1.2 億元。為回籠資金，公司被迫折價轉讓 3 個 PPP 項目股權，損失超 8000 萬元。“就像抱著金飯碗要飯，” 一位高管坦言，“我們運營的水廠每天都在產生收益，但政府的欠款讓這些收益成了紙上富貴。”

資本市場的反應更為直接。2025 年一季度，鵬鷂環保主力資金連續 12 個交易日凈流出，累計達 2.3 億元，市值縮水至 42 億元，較 2021 年高點蒸發 67%。3.47 萬名股東的持股體驗，成了環保行業 “賬面盈利、現金枯竭” 的縮影。

02

連鎖崩塌：巨量百條，正將行業拖入困境

鵬鷂的困境，只是環保行業債務雪崩的開始。當政府的 “欠款白條” 像多米諾骨牌倒下，整個產業鏈最脆弱的環節正在逐一斷裂。

環保企業的生存危機：從達標到排污的倒退

河南臨潁康達環保的遭遇，揭示了資金鏈斷裂的致命后果。這家負責當地工業園區污水處理的企業，被拖欠 1.29 億元污水處理費后，不得不削減 PAC 藥劑采購量 —— 直接導致出水 COD 濃度從 45mg/L 飆升至 130mg/L(超標 2 倍)，部分未達標污水被迫直排潁河，引發周邊村民投訴。“我們不是想排污，是真沒錢買藥劑了，” 廠長趙偉(化名)展示的臺賬顯示，藥劑庫存從每月 200 噸降至 50 噸，“停機就是違約，排了又違法，里外都是死。”

新疆某垃圾焚燒廠的困境更具代表性。因政府拖欠電費補貼(每月約 800 萬元)，廠方被迫將焚燒爐運行負荷從 80% 降至 50%，導致每日積壓垃圾超 200 噸，周邊堆場堆成 10 米高的 “垃圾山”。更嚴重的是，為節省成本，廠方推遲了煙氣凈化系統的檢修，二噁英排放數據開始波動，環保部門的罰單接踵而至。

資金短缺直接扼殺技術創新。2024 年環保行業研發投入同比下降 18%，鵬鷂環保也暫停了與清華大學聯合研發的 “膜法高鹽廢水處理技術” 項目。“以前每年投入營收的 3% 搞研發，現在連員工工資都要借錢發，” 王洪春在內部會議上坦言，“沒有現金流，談何技術突破?”

資本市場的信任崩塌：從債券違約到市值蒸發

節能鐵漢的債券違約，成了行業信用危機的標志性事件。2024 年，這家以生態修復為主業的企業，因 29 億元工程款被拖欠，無力兌付 5 億元公司債，觸發 “交叉違約” 條款 —— 銀行隨即抽貸 12 億元，債券評級從 AA + 降至 BB，融資渠道徹底斷裂。股價從 2021 年的 8 元 / 股跌至 1.2 元 / 股，2.7 萬名投資者深度套牢。

鵬鷂環保雖未走到違約一步，但 “盈利不賺錢” 的財務特征已引發機構警惕。2025 年一季度，公募基金持倉比例從 5.3% 降至 1.8%，券商研報紛紛將評級從 “買入” 下調至 “觀望”。“表面看凈利潤增長 37%，但經營現金流為負，應收賬款周轉率從 2.1 次 / 年降至 0.8 次 / 年，盈利質量堪憂，” 某券商環保分析師的報告直言，“這就像一個人每天說自己賺了錢，卻總向別人借錢過日子，誰能信?”

中小企業的滅頂之災：18 萬欠款壓垮一家公司

債務傳導的終點，是抗風險能力最弱的中小企業。2024 年，環保行業注銷企業達 1.2 萬家，同比激增 45%，平均每天有 33 家環保企業消失。

新疆泰施特環保的倒閉，始于一筆 18 萬元的欠款。這家為油田提供含油廢水處理服務的小企業，被某央企油田拖欠 18 萬元工程款后，供應商隨即上門催債 ——5 萬元的破乳劑貨款逾期 3 個月，對方直接起訴并申請財產保全，導致公司賬戶被凍結。連鎖反應接踵而至：員工 2 個月工資未發，核心技術人員離職，最終在 2024 年冬天注銷。“18 萬對大企業不算什么，對我們就是壓垮駱駝的最后一根稻草，” 創始人李娜(化名)的注銷清單上，設備變賣價格僅為原值的 1/3。

更觸目驚心的是底層勞動者的困境。2025 年一季度，環保領域農民工討薪事件同比增加 37%。在某市政污水處理項目工地，200 余名工人因分包商被拖欠 800 萬元工程款，3 個月未領工資，最終圍堵政府大門討薪。“政府欠總包，總包欠分包，分包欠我們，” 工人代表老周的工資條顯示，每人被拖欠金額從 2 萬元到 5 萬元不等，“我們干的是凈化污水的活，到頭來自己的血汗錢卻成了‘臟錢’。”

03

政企博弈：鵬鷂 30 年發展史里的行業困局

鵬鷂環保的 30 年，是中國環保民企在政企關系中掙扎求生的縮影。從 BOT 模式的紅利期到債務困局，這家企業的轉型之路，藏著行業從擴張到收縮的密碼。

從設備商到運營商：BOT 模式的甜蜜與苦澀

1984 年，王洪春的父親王盤君帶著 18 名青年在上海勤工儉學，靠修理環保設備起家 —— 這是鵬鷂的起點。上世紀 90 年代，鵬鷂憑借 WSZ 地埋式污水處理設備打開市場，成為國內首個年銷超千臺的環保設備商。“那時候簡單，賣設備、收現金，不欠賬，” 王洪春在回憶錄中寫道。

轉折發生在 2000 年。隨著市政污水市場化改革，王洪春果斷轉型 BOT 模式(建設 - 運營 - 移交)，拿下江蘇宜興首個市政污水處理 BOT 項目 —— 這個決策讓鵬鷂從 “賣設備” 變為 “賣服務”，也讓它與政府的關系從 “買賣方” 變成 “長期合作方”。

BOT 模式的甜蜜期持續了十年。2010-2020 年，鵬鷂拿下全國 30 余個市政污水項目，營收從 2.3 億元增至 15.6 億元，凈利潤翻了 5 倍。但隱患早已埋下：BOT 項目的回報依賴政府長期付費，而地方財政的波動性從未被充分考量。“我們簽的是 20 年特許經營協議，但政府換了三任領導，付款承諾就變了三次，” 王洪春在一次行業論壇上直言，“民企和政府簽的合同，有時像張廢紙。”

西寧之敗：BOT 模式的致命陷阱

2008 年，鵬鷂以 1.8 億元中標西寧污水處理項目，卻陷入了長達 7 年的政企博弈。按照協議，政府應按 “設計處理量” 付費(無論實際處理多少)，但項目運營 3 年后，青海省財政廳單方面改為 “按實際處理量付費”—— 因當地污水收集率不足，實際處理量僅為設計值的 60%，鵬鷂年營收直接縮水 40%。

更惡劣的是 “達標即罰款” 的悖論。為滿足進水水質要求，鵬鷂投入 2000 萬元建設預處理系統，但地方政府卻將 “進水超標導致的出水波動” 作為罰款理由，7 年間開出 13 張罰單，累計 2500 萬元。“我們全負荷運行，進水超標就會出水不達標;減量運行，又會因污水外溢被罰，” 項目負責人回憶，“最后只能賠錢運營，直到 2015 年黯然退出，累計虧損超 8000 萬元。”

西寧項目的教訓，成了環保民企的集體創傷。某環境平臺數據顯示，2010-2020 年，全國有 37% 的環保 BOT 項目因政府付費違約被迫提前終止，民企退出率是國企的 4 倍。“國企有政府背書，民企出問題就是孤軍奮戰，” 王洪春的這句話，道出了政企關系中的身份鴻溝。

04

破局之路：鵬鷂的自救與行業的突圍

面對 20 億白條的重壓，鵬鷂環保與整個行業正在尋找出路。這場突圍，既要解決眼前的債務困局，更要重構環保行業的生存邏輯。

短期維權：從 “含淚討債” 到 “法律亮劍”

鵬鷂的維權之路已初見成效。2025 年 4 月，長春中院對 “長春水廠欠款案” 作出一審判決：政府需支付本金 1.16 億元及違約金 5000 萬元(雖未全額支持，但打破了 “政府欠賬不還” 的慣例)。王洪春在視頻中表態：“哪怕上訴到最高法，也要討回公道。”

更多企業正在效仿。新安潔起訴河南永城崇法寺街道辦事處，追討 2300 萬元環衛服務費;碧水源通過仲裁向云南云縣政府追回 742 萬元欠款。這些案例推動了一個重要改變：2025 年 5 月，最高法發布《關于審理政府與社會資本合作糾紛案件的指導意見》，明確 “政府違約應承擔賠償責任”，民企 “告官難” 的局面正在松動。

中期轉型：從 “政府依賴” 到 “市場突圍”

鵬鷂的轉型策略頗具代表性：

收縮政府項目：2025 年新簽政府類項目同比減少 40%，僅選擇財政狀況優良的長三角、珠三角地區;

拓展工業客戶：重點開發醫藥、電子等工業廢水處理項目(付費方為企業，現金流更穩定)，這類業務占比從 15% 提升至 30%;

輕資產輸出：將水廠運營經驗打包為 “智慧水務服務”，向地方國企收取管理費(如為武漢某水廠提供運營咨詢，年服務費 800 萬元，無墊資風險)。

行業龍頭的轉型路徑更清晰。北控水務 2025 年新簽 “使用者付費” 項目(如工業廢水、再生水銷售)占比達 65%，首創環保則通過 “污水處理 + 光伏發電” 模式增加收益(某項目光伏收入覆蓋 30% 運營成本)。這些嘗試，正在將環保企業從 “政府的乙方” 變為 “市場的服務商”。

長期破局：重構環保產業的支付邏輯

環保行業的終極突圍，在于打破 “政府付費依賴癥”。專家建議的改革路徑正在浮出水面：

財政剛性約束：將環保項目付款納入地方人大預算審查，明確 “環保支出不得低于財政支出的 3%”，并建立跨年度支付準備金;

市場化定價機制：推廣 “污染者付費”，如工業廢水處理費由排污企業直接支付(而非政府代收)，再生水價格按 “成本 + 合理利潤” 市場化定價;

金融工具創新：發展 “環保應收賬款證券化”，鵬鷂已試點將長春項目的 1.16 億元應收賬款打包發行 ABS，融資利率 5.2%，較銀行貸款低 1.3 個百分點;

國企民企公平競爭：破除 “地方保護”，對環保項目實行 “無差別招標”，民企與國企享有同等付款保障。

站在長春水廠的沉淀池邊，王洪春看著清澈的水流過濾膜，說出了一句行業心聲：“我們治得好污水，卻治不好欠款;凈化得了水質，卻凈化不了行業的病灶。”

鵬鷂環保的 20 億白條，映照出的不僅是一家企業的困境，更是中國環保產業 30 年發展的結構性矛盾 —— 當環保從 “政府政績工程” 變為 “市場必需服務”，當民企與政府的關系從 “依附” 變為 “平等合作”，當欠款白條被真正的契約精神取代，那些 “能讓市民多活五年” 的環保企業，才能真正活下去、活得好。

這場行業的生死劫，終會以陣痛后的重構收場。而鵬鷂環保的討債之路，或許正是環保產業走向成熟的必經之路。

(注：本文在原文基礎上有刪減)

編輯：趙凡