吳健

　　[摘要] 目前國(guó)內(nèi)各地掀起了新一輪水務(wù)投融資的熱潮，主要表現(xiàn)為國(guó)有水務(wù)資產(chǎn)/產(chǎn)權(quán)/股權(quán)的轉(zhuǎn)讓，國(guó)內(nèi)外投資者都積極參與，包括國(guó)際水務(wù)戰(zhàn)略投資者、地域性戰(zhàn)略投資者、有良好并購(gòu)記錄的金融投資者等。尋找一種合適的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓方式，既能保障國(guó)有資產(chǎn)的保值增值，又能使企業(yè)平穩(wěn)過渡成為當(dāng)務(wù)之急。本文結(jié)合在實(shí)際操作經(jīng)驗(yàn)對(duì)水務(wù)資產(chǎn)招標(biāo)式轉(zhuǎn)讓的程序與實(shí)務(wù)問題進(jìn)行分析和探討，試圖找到一種水務(wù)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的合適途徑。
　　[關(guān)鍵詞] 水務(wù)資產(chǎn) 招投標(biāo) 程序 實(shí)務(wù) 中介機(jī)構(gòu)

　　由于招標(biāo)模式符合“公開、公平、公正”的原則，其價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能發(fā)揮充分，具有高度的市場(chǎng)化屬性，因此在目前國(guó)有水務(wù)資產(chǎn)出讓過程中，各地都較多的選擇招標(biāo)模式。一般由招標(biāo)委員會(huì)負(fù)責(zé)制定招投標(biāo)的細(xì)則，其中包括投標(biāo)主體資格的審查和限制、招標(biāo)底價(jià)的設(shè)定、標(biāo)準(zhǔn)合同條款的設(shè)計(jì)、出售價(jià)格的談判和最后中標(biāo)方的選擇等。
　　運(yùn)用公開競(jìng)價(jià)即招標(biāo)的方式操作國(guó)有水務(wù)資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓，一方面可以為國(guó)有資產(chǎn)的定價(jià)提供一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)性的環(huán)境，有利于國(guó)家利益的最大化；另一方面還可以避免協(xié)議招商可能存在的暗箱操作，防止不規(guī)范行為的發(fā)生。
　　2004年2月1日正式實(shí)施的《企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓管理暫行辦法》第五條規(guī)定，“企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓可以采取拍賣、招投標(biāo)、協(xié)議轉(zhuǎn)讓以及國(guó)家法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他方式進(jìn)行”。
　　2004年5月1日開始實(shí)施的《市政公用事業(yè)特許經(jīng)營(yíng)管理辦法》第二條規(guī)定“辦法所稱市政公用事業(yè)特許經(jīng)營(yíng)，是指政府按照有關(guān)法律、法規(guī)規(guī)定，通過市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制選擇市政公用事業(yè)投資者或者經(jīng)營(yíng)者，明確其在一定期限和范圍內(nèi)經(jīng)營(yíng)某項(xiàng)市政公用事業(yè)產(chǎn)品或者提供某項(xiàng)服務(wù)的制度。”此條所指的市政公用事業(yè)包括城市供水行業(yè)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制應(yīng)該包括拍賣、招投標(biāo)等公開競(jìng)爭(zhēng)方式。
　　2000年1月1日正式實(shí)施的《中華人民共和國(guó)招標(biāo)投標(biāo)法》規(guī)定，“在中華人民共和國(guó)境內(nèi)進(jìn)行招標(biāo)投標(biāo)活動(dòng)，適用本法。”由于招投標(biāo)法制定時(shí)更多的是考慮了采購(gòu)和工程建設(shè)，因此國(guó)有水務(wù)資產(chǎn)出讓的程序可以很大程度上參照招投標(biāo)法，但在具體實(shí)施時(shí)，可能要更多的考慮資產(chǎn)出讓的特性從而采取些許靈活變通的方式。從實(shí)踐來看，深圳、上海、江蘇等地在采取國(guó)有水務(wù)資產(chǎn)出讓和項(xiàng)目招商上都進(jìn)行了相當(dāng)?shù)奶剿鳎e累了一定的成功經(jīng)驗(yàn)。

招標(biāo)式出售的程序

一、引資改制方案的編制
　　由于目前部分國(guó)有水務(wù)資產(chǎn)的載體—國(guó)有企業(yè)是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制的產(chǎn)物，在很多方面都與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下的市場(chǎng)主體存在方方面面的差別，因此在進(jìn)行公開對(duì)外招商前，先要完成企業(yè)自身的改制工作，大致內(nèi)容包括資產(chǎn)評(píng)估、產(chǎn)權(quán)界定、資產(chǎn)剝離、員工安置、土地使用權(quán)落實(shí)、債權(quán)債務(wù)處理、企業(yè)性質(zhì)變更等。這些問題的解決直接關(guān)系到利益的再分配和穩(wěn)定，牽一發(fā)而動(dòng)全身，處理不當(dāng)將直接影響資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的順利進(jìn)行。
　　這一工作需要經(jīng)驗(yàn)豐富的改制融資顧問來實(shí)施，純粹的招投標(biāo)代理機(jī)構(gòu)在招投標(biāo)的組織實(shí)施上具有一定的優(yōu)勢(shì)，但在處理復(fù)雜的改制工作時(shí)往往疏于考慮或經(jīng)驗(yàn)不足。
二、潛在投資人的尋找和文件準(zhǔn)備
　　在政府或其授權(quán)機(jī)構(gòu)決定對(duì)某一下屬企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)出讓后，通常會(huì)委托一家顧問機(jī)構(gòu)來協(xié)調(diào)整個(gè)招商融資過程的設(shè)計(jì)和組織。顧問機(jī)構(gòu)在接受委托后，會(huì)根據(jù)對(duì)賣方業(yè)務(wù)市場(chǎng)的了解，一般包括：國(guó)際同行業(yè)的戰(zhàn)略投資者、地域性戰(zhàn)略投資者、有良好并購(gòu)記錄的金融投資者等。
　　確定潛在購(gòu)買方后，顧問機(jī)構(gòu)會(huì)制作和發(fā)布項(xiàng)目公告和資格預(yù)審公告，公告的發(fā)布途經(jīng)采取點(diǎn)面結(jié)合的方式：通過各類媒體公告、直接向投資人遞送材料和向各國(guó)領(lǐng)事館發(fā)商務(wù)傳真等。
　　與此同時(shí)，顧問機(jī)構(gòu)將根據(jù)項(xiàng)目的實(shí)際情況并結(jié)合委托方對(duì)未來合作者的要求，編制資格預(yù)審文件。
三、資格預(yù)審階段
　　資格預(yù)審公告的目的是告知潛在的投資人項(xiàng)目進(jìn)入了資格審查階段，通常會(huì)留2-3周時(shí)間為資格預(yù)審文件的購(gòu)買期，投資人再此期內(nèi)應(yīng)根據(jù)有關(guān)法律法規(guī)完成報(bào)名和購(gòu)買資格預(yù)審文件的工作。
　　投資人在購(gòu)買資格預(yù)審文件即著手準(zhǔn)備資格預(yù)審材料，期間如有疑問，可向顧問機(jī)構(gòu)提出解釋和澄清的要求，如問題具有普遍性，顧問機(jī)構(gòu)將以書面形式向各購(gòu)買人發(fā)出澄清函。
　　資格預(yù)審申請(qǐng)材料應(yīng)在招商方規(guī)定的時(shí)間內(nèi)提交到指定的地點(diǎn)，顧問機(jī)構(gòu)在對(duì)預(yù)審材料進(jìn)行整理分析后，提交委托方評(píng)審并公布預(yù)審結(jié)果。
四、投標(biāo)階段的操作
　　1、招標(biāo)文件的準(zhǔn)備
　　顧問機(jī)構(gòu)將結(jié)合改制融資方案和項(xiàng)目實(shí)際，編制招標(biāo)文件，招標(biāo)文件的合適與否直接關(guān)系到項(xiàng)目的成敗。招標(biāo)文件一般由上下兩卷組成，上卷是投標(biāo)人須知，主要是程序性的安排和項(xiàng)目的簡(jiǎn)要介紹；下卷中包含了項(xiàng)目的核心法律文件，可能包括資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓協(xié)議、股東協(xié)議、特許協(xié)議等，因項(xiàng)目而異。
　　2、招標(biāo)文件的購(gòu)買、現(xiàn)場(chǎng)考察和澄清會(huì)、數(shù)據(jù)室的建立
　　招商方將邀請(qǐng)通過資格預(yù)審的投資人在限定的時(shí)間內(nèi)到指定地點(diǎn)購(gòu)買招標(biāo)文件。投資人購(gòu)買招標(biāo)文件后，可自行對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行考察，招商方也將統(tǒng)一安排一次現(xiàn)場(chǎng)考察，調(diào)研結(jié)束后，招商方將安排一次澄清會(huì)，統(tǒng)一回答投資人提出的問題。
　　數(shù)據(jù)室的建立和訪問管理是招標(biāo)方顧問的責(zé)任之一。投標(biāo)各方對(duì)數(shù)據(jù)室輪流訪問并承諾遵守?cái)?shù)據(jù)室訪問規(guī)則。投標(biāo)人通過對(duì)數(shù)據(jù)室的訪問，進(jìn)一步了解項(xiàng)目，為下一步提出投標(biāo)文件提供依據(jù)。
　　3、評(píng)標(biāo)細(xì)則的設(shè)計(jì)
　　雖然購(gòu)買價(jià)格是招標(biāo)方式?jīng)Q策的一個(gè)重要考慮因素，但價(jià)格還需與其他條件一起進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)。這一點(diǎn)對(duì)于國(guó)有水務(wù)資產(chǎn)出售時(shí)的評(píng)標(biāo)尤為重要。必須考慮資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓后對(duì)于當(dāng)?shù)卣?dāng)?shù)鼐用瘛⑾M(fèi)者和經(jīng)濟(jì)布局的影響。為了保障新的所有者能對(duì)現(xiàn)有的公司進(jìn)行積極的改善，對(duì)其所做出的后續(xù)承諾和保證有時(shí)較其所支付的價(jià)款更為重要。
　　4、優(yōu)選投標(biāo)方的選出
　　投標(biāo)方在指定時(shí)間、地點(diǎn)將根據(jù)招標(biāo)文件編制的投標(biāo)書提交給招標(biāo)方，招標(biāo)方組織評(píng)審委員會(huì)對(duì)各投資人提交的投標(biāo)文件進(jìn)行綜合性評(píng)分，在綜合性評(píng)分的基礎(chǔ)上選擇得分最高的投標(biāo)方為中標(biāo)人，并與其進(jìn)行談判簽約。這種方式基本上符合招投標(biāo)法的規(guī)定，但在一些復(fù)雜項(xiàng)目中，可以采取變通的做法。在綜合性評(píng)分的基礎(chǔ)上仍保留多家入選方，但不應(yīng)該超過3家。入選方將被邀請(qǐng)進(jìn)行一對(duì)一的最終會(huì)談，會(huì)談是基于招投標(biāo)文件，會(huì)談不得更改實(shí)質(zhì)性條件，根據(jù)此輪會(huì)談情況，招標(biāo)方可決定最后中標(biāo)方。

招標(biāo)式出讓的實(shí)務(wù)問題

一、招標(biāo)文件的主要內(nèi)容
　　招標(biāo)文件在國(guó)有水務(wù)資產(chǎn)出讓中的意義極其重要。國(guó)有水務(wù)資產(chǎn)出售方與購(gòu)買方所簽署的一系列文件必須能夠有效地保障國(guó)有股東的利益、公司的利益、員工的利益和帶來積極的社會(huì)影響。因此，這些文件必須精心起草，對(duì)所可能涉及的問題在條款中予以明確規(guī)范并對(duì)條款背后的制定基礎(chǔ)加以闡述。
　　文件需規(guī)定：購(gòu)買方是否取得實(shí)際控制權(quán)？購(gòu)買方應(yīng)給予什么樣的聲明和保證？購(gòu)買方的退出方式有何限制？其中重要的條款包括：對(duì)購(gòu)買方購(gòu)買后資產(chǎn)的重組、剝離和出售的限制性條款；對(duì)員工安置的規(guī)定性條款；對(duì)出售方所擁有的未出售股權(quán)的退出的規(guī)定性條款。
　　交易文件中還應(yīng)包括股東協(xié)議，用來規(guī)范各方的權(quán)利義務(wù)，主要針對(duì)以下幾方面的問題擬定：股東協(xié)議何時(shí)生效；各方在董事會(huì)所占席位，董事長(zhǎng)由誰任命，董事會(huì)的法定人數(shù)要求；公司增資的途徑方式；各方所應(yīng)做出的陳述和保證；各方的職責(zé)和義務(wù)等。
二、可能發(fā)生的爭(zhēng)議
　　招標(biāo)式出售的主要爭(zhēng)議可能出現(xiàn)在下述地方：資產(chǎn)評(píng)估值的確認(rèn)及資產(chǎn)完整性、適用性的確認(rèn)；董事會(huì)決策機(jī)制的構(gòu)建；員工過渡和安置問題；退出機(jī)制等。
　　資產(chǎn)評(píng)估值的確認(rèn)。一般來講，國(guó)有水務(wù)資產(chǎn)的出讓方都會(huì)聘請(qǐng)審計(jì)評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)其所擁有的國(guó)有水務(wù)資產(chǎn)截至于某個(gè)時(shí)點(diǎn)的價(jià)值進(jìn)行審計(jì)評(píng)估，并基于此評(píng)估值進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。由于一般的國(guó)有水務(wù)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目具有一定的時(shí)間跨度，因此，投資人確定后通常會(huì)要求對(duì)資產(chǎn)重新進(jìn)行評(píng)估，由此會(huì)出現(xiàn)兩個(gè)問題；第一，投資人所聘請(qǐng)的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)資產(chǎn)的評(píng)估值與原先的評(píng)估值會(huì)有一定的出入，雙方對(duì)此容易產(chǎn)生爭(zhēng)議。第二，對(duì)截至于某一時(shí)點(diǎn)的評(píng)估值后發(fā)生的資產(chǎn)損益的承擔(dān)方式會(huì)產(chǎn)生爭(zhēng)議。這些都需要在前期的招標(biāo)過程中明確。
　　資產(chǎn)完整性、適用性的確認(rèn)。投資人確定后，都會(huì)要求對(duì)資產(chǎn)的完整性和適用性進(jìn)行清查及核實(shí)。為避免產(chǎn)生爭(zhēng)議，資產(chǎn)的完整性應(yīng)以資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告中所列的范圍為準(zhǔn)，資產(chǎn)的適用性也應(yīng)以雙方事前同意的標(biāo)準(zhǔn)為準(zhǔn)。
　　董事會(huì)決策機(jī)制的構(gòu)建。多數(shù)水務(wù)項(xiàng)目都是轉(zhuǎn)讓方和受讓方各擁有一定比例的股權(quán)進(jìn)行合作。各方對(duì)董事會(huì)決策機(jī)制構(gòu)建在利益方面是對(duì)立的，各方都在爭(zhēng)取更多的話語權(quán)和決策權(quán)時(shí)往往會(huì)產(chǎn)生矛盾。
　　員工過渡和安置問題。員工過渡和安置直接關(guān)系到穩(wěn)定，甚至直接關(guān)系到項(xiàng)目的成敗。目前各地對(duì)國(guó)有企業(yè)改制中員工安置都有較為詳細(xì)的政策安排，在實(shí)際操作過程中，一定要注意規(guī)范操作，充分考慮員工的利益。唯有如此才能充分調(diào)動(dòng)起員工的積極性，為新企業(yè)的穩(wěn)定健康發(fā)展做出相應(yīng)的貢獻(xiàn)。
　　退出機(jī)制。因?yàn)樗畡?wù)企業(yè)與社會(huì)公共利益關(guān)系緊密，是地方經(jīng)濟(jì)的命脈，因此通常要求投資人持有所購(gòu)股權(quán)一段時(shí)間后才能再售出，即所謂的凍結(jié)期，這是因?yàn)檗D(zhuǎn)讓方不希望水務(wù)資產(chǎn)流入短期投機(jī)者之手而不利于水務(wù)企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展。
三、招標(biāo)過程中中介機(jī)構(gòu)的作用
　　在招標(biāo)過程中，出售方中介機(jī)構(gòu)的作用主要體現(xiàn)在：就出售資產(chǎn)選擇、出售方式、出售時(shí)機(jī)等提出戰(zhàn)略性建議；對(duì)擬出售企業(yè)進(jìn)行詳盡分析并提出候選收購(gòu)方名單；配備項(xiàng)目小組根據(jù)行業(yè)特征、經(jīng)營(yíng)前景和相關(guān)交易對(duì)出售標(biāo)的進(jìn)行估值；制定整體招標(biāo)工作計(jì)劃、時(shí)間表保證招標(biāo)順利完成；設(shè)計(jì)招標(biāo)規(guī)則和評(píng)標(biāo)原則；制作信息備忘錄和相關(guān)交易文件；參與供投標(biāo)方盡職調(diào)查的數(shù)據(jù)室的準(zhǔn)備；協(xié)助出售方和投標(biāo)方談判；比較各投標(biāo)方提出的價(jià)格和條件，向出售方提供建議。
　　中介機(jī)構(gòu)價(jià)值取向中立，具有各方面的專家，對(duì)國(guó)家法律法規(guī)和政策有充分的了解，有利于項(xiàng)目的規(guī)范操作，便于協(xié)調(diào)轉(zhuǎn)讓和受讓方的利益，化解矛盾，最終將項(xiàng)目推向成功。