時(shí)間： 2021-01-13 11:09
來(lái)源： 中國(guó)水網(wǎng)
作者： 郭慧 顧春雨
一、水務(wù)行業(yè)基本面
首先分析一下2020年一季度，我們?cè)X(jué)得2019年是自己經(jīng)歷過(guò)的百年中變化最大的一年，沒(méi)想到2020年每天更在“活久見(jiàn)”，很多事情的戲劇化比2019年要刺激得多。從這張圖來(lái)看，財(cái)政收入的下滑，一季度的數(shù)據(jù)非常慘烈。GDP、一般公共預(yù)算收入和支出(增速)都成了負(fù)值。
其實(shí)，環(huán)保圈受疫情影響相對(duì)最小。雖然我們不能和有收益的行業(yè)相比，如網(wǎng)上直播;但是對(duì)比影視、酒店業(yè)、餐飲，環(huán)保行業(yè)還算相對(duì)樂(lè)觀。到六月末，相信很多環(huán)保企業(yè)的業(yè)績(jī)經(jīng)過(guò)這兩三個(gè)月的奮戰(zhàn)，收益上能夠與去年同期相差無(wú)幾。
我們?cè)倏丛谝患径冉?jīng)濟(jì)下滑影響下水務(wù)上市公司的財(cái)務(wù)情況，總體來(lái)看，水務(wù)行業(yè)第一季度的報(bào)表是很難看的。但是對(duì)比前面一張圖第一季度財(cái)政數(shù)據(jù)的下滑，包括對(duì)比2018年年底，今年并不是最糟糕的狀況。如果再過(guò)一段時(shí)間，在6月底看這些數(shù)據(jù)，可能各家環(huán)保水務(wù)上市公司的業(yè)績(jī)相對(duì)還是不錯(cuò)的。這個(gè)背后原因之一是;基建的拉動(dòng)作為補(bǔ)充經(jīng)濟(jì)的一個(gè)重要手段，使環(huán)保業(yè)務(wù)在疫情期間并沒(méi)有減少，甚至提高了;第二是即便面對(duì)外部沖擊和內(nèi)部經(jīng)濟(jì)下滑，中央對(duì)生態(tài)文明建設(shè)要求沒(méi)有降低。(相關(guān)閱讀請(qǐng)點(diǎn)擊：金海年：中國(guó)經(jīng)濟(jì)展望，千年大變局)
二、水務(wù)PPP、特許經(jīng)營(yíng)、EPCO和專項(xiàng)債
但我們還是面臨很多困難。左圖顯示，水務(wù)PPP含特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目(這是比較容易觀測(cè)到的商業(yè)機(jī)會(huì)，尤其是對(duì)于我們的A方陣)。2020年一季度，因?yàn)槭芤咔橛绊懹幸粋€(gè)多月的鎖定期，即便如此，2020年第一季度的總量跟2019年基本持平甚至略有提升。但是可以看到，在PPP被管制的情況下，有32%的特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目不在PPP庫(kù)里，存在著不合規(guī)的風(fēng)險(xiǎn)(右上圖)。這與財(cái)政空間、入庫(kù)的繁瑣以及特許經(jīng)營(yíng)本身的優(yōu)勢(shì)(依然能夠融資落地)都有關(guān)系。從不在庫(kù)和在庫(kù)的項(xiàng)目比例看，中部省份不在庫(kù)的比例最高(右下圖)。
由左圖可以看出，由于純政府付費(fèi)的PPP項(xiàng)目被進(jìn)一步壓制，2020年第一季度PPP項(xiàng)目比例有所減少。這個(gè)對(duì)于A方陣聯(lián)合央企拿一些項(xiàng)目還是有壓力的。此消彼漲，2020年第一季度EPCO的項(xiàng)目在水環(huán)境項(xiàng)目(包括水環(huán)境PPP和EPCO兩種模式)中的占比大幅提高。昨天首創(chuàng)(相關(guān)閱讀請(qǐng)點(diǎn)擊：首創(chuàng)股份楊斌：以創(chuàng)新跨越產(chǎn)業(yè)周期 應(yīng)對(duì)產(chǎn)業(yè)新變局)、北控都提到，2020年在督察的時(shí)間壓力下，政府至少是能騰出一些資金做這件事，但更多的選擇EPCO模式。當(dāng)然EPCO也要墊兩三年的錢，所以往往也離不開建筑類央企的支持。但是北控、首創(chuàng)這樣的專業(yè)公司可以通過(guò)聯(lián)合體的方式，總牽頭來(lái)負(fù)責(zé)項(xiàng)目的規(guī)劃和設(shè)計(jì)，包括后期的維護(hù)，比在PFI里的比較優(yōu)勢(shì)更大一些。
關(guān)于PPP項(xiàng)目數(shù)量減少的情況，在全國(guó)PPP綜合信息平臺(tái)項(xiàng)目管理庫(kù) 2020年3月報(bào)中有所體現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，財(cái)承的空間消耗非常明顯，截至2020年3月底，財(cái)承超過(guò)10%的行政區(qū)占比1%，財(cái)承在7%—10%的行政區(qū)占比26%，而財(cái)承超過(guò)5%的時(shí)候已經(jīng)不能發(fā)起新的純政府付費(fèi)項(xiàng)目了。
再看右上圖，在去年財(cái)金10號(hào)文《財(cái)政部關(guān)于推進(jìn)政府和社會(huì)資本合作規(guī)范發(fā)展的實(shí)施意見(jiàn)》的壓力下，純政府付費(fèi)項(xiàng)目類型這兩年持續(xù)大幅壓縮。右下圖顯示，2019年和2020年第一季度的純政府付費(fèi)項(xiàng)目投資額凈增是負(fù)的。可行性缺口補(bǔ)貼投資額增量大幅上升，之于環(huán)保類，地方政府往往是將污水處理廠捆綁到河道治理及類似方式來(lái)加工PFI類項(xiàng)目，以獲取財(cái)承空間在5%以上的部分。2014年以來(lái)三種付費(fèi)機(jī)制的占比中，可行性缺口補(bǔ)貼的占比最大為67%(右上圖)，并且在2019年和2020年第一季度都有較大幅度的提升(右下圖)。
編輯： 趙凡
目前在中國(guó)科學(xué)院生態(tài)環(huán)境研究中心攻讀博士學(xué)位，此前分別在武漢大學(xué)和北京大學(xué)光華管理學(xué)院獲得理學(xué)學(xué)士和工商管理碩士學(xué)位。
現(xiàn)任E20環(huán)境平臺(tái)執(zhí)行合伙人和E20研究院執(zhí)行院長(zhǎng)，湖南大學(xué)兼職教授，華北水利水電大學(xué)管理與經(jīng)濟(jì)學(xué)院客座教授，中科院生態(tài)環(huán)境研究中心碩士生校外導(dǎo)師，天津大學(xué)特聘講師，并兼任北京大學(xué)環(huán)境學(xué)院E20聯(lián)合研究院副院長(zhǎng)，國(guó)家發(fā)改委和財(cái)政部PPP雙庫(kù)的定向邀請(qǐng)專家，世界銀行和亞洲開發(fā)銀行注冊(cè)專家(基礎(chǔ)設(shè)施與PPP方向)、國(guó)家綠色發(fā)展基金股份有限公司專家咨詢委員會(huì)專家?guī)鞂＜摇腿麪柟s亞太區(qū)域中心化學(xué)品和廢物環(huán)境管理智庫(kù)專家、中國(guó)環(huán)保產(chǎn)業(yè)研究院特聘專家、中國(guó)環(huán)保產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)環(huán)保產(chǎn)業(yè)政策與集聚區(qū)專業(yè)委員會(huì)委員。住建部指導(dǎo)《城鄉(xiāng)建設(shè)》雜志編委、《環(huán)境衛(wèi)生工程》雜志編委、財(cái)政部指導(dǎo)《政府采購(gòu)與PPP評(píng)論》雜志編委，并擔(dān)任上海城投等上市公司獨(dú)立董事。
在PPP專業(yè)領(lǐng)域，薛濤現(xiàn)任清華PPP研究中心投融資專業(yè)委員會(huì)專家委員、全國(guó)工商聯(lián)環(huán)境商會(huì)PPP專委會(huì)秘書長(zhǎng)、中國(guó)PPP咨詢機(jī)構(gòu)論壇第一屆理事會(huì)副秘書長(zhǎng)、生態(tài)環(huán)境部環(huán)境規(guī)劃院PPP中心專家委員會(huì)委員、國(guó)家發(fā)改委國(guó)合中心PPP專家?guī)斐蓡T、中國(guó)青年創(chuàng)業(yè)導(dǎo)師、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)政信研究院智庫(kù)成員、中國(guó)城投網(wǎng)特聘專家等。
20世紀(jì)90年代初期，薛濤在中國(guó)通用技術(shù)集團(tuán)負(fù)責(zé)世界銀行在中國(guó)的市政環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目管理，其后在該領(lǐng)域積累了十二年的環(huán)境領(lǐng)域PPP咨詢及五年市場(chǎng)戰(zhàn)略咨詢經(jīng)驗(yàn)，曾為美國(guó)通用電氣等多家國(guó)內(nèi)外上市公司提供咨詢服務(wù)，對(duì)環(huán)境領(lǐng)域的投融資、產(chǎn)業(yè)發(fā)展和市場(chǎng)競(jìng)合格局有著深刻理解;2014年初加入E20研究院并兼任清華大學(xué)環(huán)保產(chǎn)業(yè)研究中心副主任，著力于環(huán)境產(chǎn)業(yè)與政策研究、PPP以及企業(yè)市場(chǎng)戰(zhàn)略指導(dǎo)等方向。
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