安信證券邵琳琳：資本市場對水務市場機遇與挑戰

時間：2018-04-12 10:03

來源：中國水網

作者：張偉整理

2017年11月16日至2018年3月9日，財政部PPP項目庫退庫項目共1665個，退庫項目投資金額達到15477億元。在退庫項目中，生態環境和環境保護領域比較少，比較多的是在交運和市政工程這個領域的退庫項目金額上是比較多。經過一年的調整，PPP項目逐漸走向健康化的道路。水環境綜合治理PPP項目，在清庫完成之后，將更加順利的推進，會呈現的是一個逐漸分化式的狀態。

PPP清庫的出發點是在逐漸減少地方政府的債務風險，包括降低金融市場的杠桿率。未來銀行等金融機構對項目貸款逐漸收緊。安信證券認為環保公司當前是在面臨一個潛在的資金困局。許多環保公司需要考慮利率波動帶來的風險。水務運營類的項目可以獲得持續性的現金流，壞賬風險小，抗風險能力強。具有穩定運營實力的企業優勢會越來越明顯。目前，資本市場非常重視的企業的盈利點，包括盈利的確定性和穩定性。

從金融創新角度看，水務運營類公司可通過資產證券化盤活資產。國家政策對運營類上市公司的支持也在增加。財金55號文和發改投資2698號文，對PPP資產證券化（PPP-ABS）提供重大政策支持。PPP+ABS可盤活PPP項目存量資產、拓寬項目融資渠道、提高PPP項目資產的流動性。PPP+ABS為社會資本方增加了資金退出渠道，縮短了退出時間，提高了資金周轉率，因此能夠增加PPP項目對社會資本的吸引力，尤其是民間資本的吸引力。

水務市場正在從原本單一的末端治理逐漸走向大生態環境。在這種背景下，水務企業將逐漸形成是聯盟式發展，龍頭效應越來越強。隨著項目運營要求的增加，資金端也在收緊，PPP項目對水務項目將出現兩極分化越來越嚴重。資本市場對上市后的企業在融資和并購方面都予以支持。未來資本市場也將更加長期的支持水務企業。

編輯：張偉

贊