一、水務板塊總體走勢

　　從年初的“中央一號文件”到近期的財政部44億元污水垃圾處理設施及污水管網建設專項撥款、《“十二五”節能減排綜合性工作方案》的出臺，來自于中央和地方的各項政策利好在不同時段，不同程度地對水務板塊起到了提振作用。但另一方面，國內通脹壓力居高不下，偏緊的宏觀政策態勢尚未改變，在這種情勢之下，水務公司亦未能幸免地受到資金緊縮及成本上漲影響，同時水價調整仍是影響其主營業務收入的關鍵。

　　從整體來看，水務上市公司股價指數盡管在7、8月份與大盤差距有所收窄，但截至9月20日收盤仍弱于大市，比上年末下跌20.74%，同期上證指數下跌12.83%，深證成指下跌14.28%。在全部18家水務上市公司中僅有國中水務比上年末有所增長，增幅16.88%。

圖1 　水務板塊與大盤漲跌幅對比

二、水務上市公司上半年盈利狀況

每股收益

　　每股收益方面，18家水務上市公司中有12家較上年同期有所增長，其中興蓉投資最高，每股收益達0.49元，維爾利和中山公用排在第2位和第3位，分別達0.47元和0.43元。今年上半年，興蓉投資完成定向增發收購成都自來水公司后，自來水售水量及污水處理量均有所增加，同時受惠于成都水價調整，令業績獲得較大提升；維爾利上半年成功上市使經營能力增強，營業收入同比增長36.31%，凈利潤同比增長8.79%，凈利潤增速慢于營收增速的主要原因是公司規模擴張；中山公用水務業務相比上年變化不大，收回港口鎮政府違約金2600萬元彌補了投資收益的減少。

　　18家公司中陽晨B股每股收益同比增幅最大，達93.3%，其次為興蓉投資、江南水務和南海發展，分別為75.0%、68.75%、59.45%。陽晨B股在上半年完成竹園工程調試并進入試運行，從而實現污水處理業務收入和利潤率的雙重增長，未來如龍華、長橋、閔行三廠水價談判成功，將有望為公司盈利能力的進一步增長提供支持；江南水務和南海發展業績增長同樣也都是源自主營業務的穩步發展。

圖2　 水務上市公司2011年上半年每股收益對比

凈資產收益率

　　上半年，18家水務上市公司凈資產收益率平均值為4.15%。其中維爾利和中電環保凈資產收益率降幅較大主要是由于發行股票令凈資產大增。除此以外，僅有興蓉投資、洪城水業、陽晨B股、首創股份、錦龍股份、南海發展6家公司凈資產收益率有所增長，其中興蓉投資增幅最大，為1.93個百分點，其余5家公司增幅均在1個百分點以內；武漢控股受房地產業務收入驟降影響，凈資產收益率在18家公司中降幅最大，比上年同期下降2.36個百分點。

　　從絕對值的角度，18家公司凈資產收益率均為正值，沒有公司出現虧損。重慶水務、興蓉投資、中原環保和錦龍股份四公司凈資產收益率達到6%以上，江南水務、中山公用、南海發展達到5%以上。
 

 圖 3 水務上市公司2011年上半年凈資產收益率對比

三、水務上市公司上半年主營業務分析

　　目前，自來水業務、污水處理業務和工程建設依然是水務上市公司最主要的經營領域。18家水務上市公司中共有12家擁有自來水業務，上半年總收入23.6億元；14家公司擁有污水處理業務，上半年總收入34.8億元；10家公司擁有水務工程建設業務，上半年總收入7.9億元。

　　總體來看，多數公司主營業務結構與上年變化不大，經營方式維持在相對穩定的狀態，少部分公司各項水務業務所占營業總收入的比重有所變動的，主要是由于收購資產、項目承接、建設進展至不同階段或是其他非水務業務變化所致，其核心水務業務并未發生大的調整。這其中武漢控股水務業務比例大幅提升主要是由于其房地產收入下降；國中水務今年2月定向增發收購秦皇島、昌黎、馬鞍山等多個污水處理廠令污水處理業務收入同比增加67%；南海發展污水處理業務收入大增124.7%主要是由于前期一批污水處理項目投產運營；洪城水業2010年底定向增發資產注入后，污水處理業務規模增大，在主營業務收入中所占比重也快速上升。

　　更多水務上市公司2011年半年報分析與點評參見中國水網《水業投資資訊》月刊第193期及“資訊研究”頻道“水務上市公司報告”。

編輯：黃小木