E20環(huán)境平臺首席合伙人、E20研究院院長傅濤曾在《中國環(huán)境產(chǎn)業(yè)》說過：縱觀數(shù)十年的發(fā)展與升級，環(huán)境產(chǎn)業(yè)就像一個偉大的傳奇。公認有極大的前景，卻從來沒有真正壯大。如供水、城鎮(zhèn)污水、污泥等等不同的細分領(lǐng)域，在產(chǎn)業(yè)大勢的沉浮之中，也都有著自己獨特邏輯和發(fā)展故事。E20環(huán)境平臺特別挑選部分領(lǐng)域，結(jié)合產(chǎn)業(yè)脈絡，講述領(lǐng)域發(fā)展以及代表企業(yè)的故事，透視產(chǎn)業(yè)規(guī)律。本期特別刊發(fā)城鎮(zhèn)供水領(lǐng)域觀察，供大家參考。本文分為兩個部分，本篇為下半部分，(上半部分→供水歷史鉤沉：外資入華掀波浪 水業(yè)市場化大幕拉開)。

目錄

序(1998以前)：一石激起千層浪

1. 外資入華記

第一階段(1998-2003)：大幕拉開，風景這邊獨好?

2. 澳門自來水：特許經(jīng)營的“完美答卷”

3. 長沙自來水：廠網(wǎng)分離“急剎車”

第二階段(2003-2016)：改革之路漫漫，企業(yè)上下求索

4. 蘭州威立雅：溢價收購的巔峰論戰(zhàn)

5. 小城也有大夢想：江南水務的上市之路

6. 成本公開——第一把打開黑匣子的鑰匙

7. 珠海水控：一步一腳印，數(shù)年一盤棋

第三階段(2017-)：回望來時路，守初心，方能行更遠

8. 小白熱線的“N次進化”

9. 福州自來水：啃下“二供”這塊硬骨頭

第二階段(2003-2016)：改革之路漫漫，企業(yè)上下求索

本章序：伴隨著中國水業(yè)市場的改革深化，外資水務企業(yè)憑借自身的資金實力、技術(shù)和管理優(yōu)勢在中國獲得了大量的水務項目。天津、上海浦東、重慶、深圳、海口……外資頻頻出手，拿下一城又一城，引起了行業(yè)內(nèi)外的廣泛關(guān)注、思考，甚至警惕。2007年蘭州威立雅事件將外資溢價收購水務資產(chǎn)推向了輿論的頂峰，此后，外資水務企業(yè)逐漸減緩了在中國水業(yè)市場“跑馬圈地”的速度，有的甚至開始慢慢退出供水領(lǐng)域。然而，供水行業(yè)探索改革的步伐從來沒有停歇，產(chǎn)權(quán)、體制、效率、融資、價格、擴張……供水行業(yè)經(jīng)歷了許多具有代表性的改革事件，既取得了積極的成效，感受到成功的喜悅，也走過彎路，遭遇過盲目行為帶來的慘痛教訓。爭議仍在繼續(xù)，改革仍在進行，吾輩上下求索。

4. 蘭州威立雅：溢價收購的巔峰論戰(zhàn)

2011 年 10 月 27 日，一位家住上海浦東區(qū)的網(wǎng)民C在天涯論壇上的市民呼聲板塊發(fā)布了一則題目為《浦東威立雅自來水有限公司你憑什么這么牛?》的帖子，帖文中講述了自己與自來水公司之間由多收水費問題導致的一場“拉鋸戰(zhàn)”。評論區(qū)里網(wǎng)民熱議紛紛，有人分享了自己和樓主類似的遭遇;有人幫樓主分析導致問題出現(xiàn)的原因;有人為樓主出謀劃策，尋找解決的方法……然而，在這則原意僅為“吐槽+求助”的帖文評論區(qū)里的跟帖后續(xù)逐漸演變成了對供水企業(yè)，乃至對外資參與國內(nèi)供水經(jīng)營行為的“討伐”。

評論區(qū)的討論進行到 2014 年 8 月，一位網(wǎng)友提到“看看蘭州就知道為什么牛了吧”。這一評論讓人不由得想起 2007 年新年伊始，威立雅在蘭州完成的一項出資高達 17.1 億元的收購案……

威立雅水務早在上世紀 80 年代就已進入中國市場，迄今為止在中國大陸和港澳臺地區(qū)近 40 個城市擁有超 80 個項目。蘭州的收購案之所以引起廣泛關(guān)注的原因，不僅僅在于以 17.1 億元的收購價格換取僅 45%的股權(quán)這一情況在當時實屬罕見，尤其是對一個體量不算大的西北邊陲地區(qū)的城市而言;更重要的原因是威立雅 17.1 億元的收購價高出同時參加競標的兩家國內(nèi)城市水業(yè)中最富經(jīng)驗的投資機構(gòu)的出價總和的兩倍多(同時參加競標的中法水務與首創(chuàng)水務報價分別為4.5億和2.8億)!

2002 至2007 年間威立雅收購國內(nèi)供水集團的風頭正勁，對國內(nèi)供水企業(yè)的收購行動“橫掃”華東、華南、西南地區(qū)直轄市及省會城市。然而，這一不惜“一擲千金”只為拿下蘭州的城市供水服務項目的行為，從外人的角度來看，似乎不像是一個擁有百年經(jīng)驗的國際水業(yè)投資機構(gòu)會做的決定。

曾有業(yè)內(nèi)人士為威立雅蘭州項目的“資產(chǎn)包”算過一筆賬，結(jié)果卻將大家的關(guān)注引到了“溢價收購”行為的另一面。以蘭州當時的日供水量和水價來計算，蘭州水務的年收入也只有2.7億元人民幣，一段時間內(nèi)很難收回17.1億元的成本。不僅如此，蘭州自來水廠當時還背負著11 億元的貸款和 6.19 億元的債務。因此，不少人懷疑威立雅在交易中還預留了其他轉(zhuǎn)移成本的通路;甚至連當時蘭州供水集團的高層也表示：“招標時，我們都不敢相信這一報價。我們做過估算，按照現(xiàn)在的水價和供水狀況，30年內(nèi)威立雅很難收回其投資。”

時任清華水業(yè)研究政策中心主任傅濤博士曾在中國水網(wǎng)上發(fā)文《水業(yè)資產(chǎn)溢價背后的“十式騰挪”》指出：自 2002 年以來水業(yè)資產(chǎn)改革中的溢價風潮突顯，此番蘭州供水集團股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格的走高必會引起一些地方政府對大量“無本”現(xiàn)金的悸動，使一批進入正常程序的改革項目受到波及。傅濤博士還在文章中預測以單元服務形成的資產(chǎn)溢價轉(zhuǎn)讓，溢價的越高服務價格就越高。同時，傅濤博士強調(diào)，要警惕單方面放大政府資產(chǎn)實現(xiàn)溢價的表象，否則必然誤導其他沒有經(jīng)驗的地方政府，迷信招商的資產(chǎn)溢價結(jié)果，忽略其中的交換代價。

編輯：趙凡