由此可見，未經公開競爭程序直接延長特許經營期的操作，存在顯著的法律瑕疵，其合規性與法律效力均存疑。更值得警惕的是，即使延期了，核心矛盾依舊沒有解決——作為債務人的地方政府，其未來的財力如果仍然沒有實質性恢復，單純延長合作，非但不能化解現有債務壓力，反而會讓應收賬款的規模持續累積，進一步放大項目的不確定性。
“這是在賭未來，但未來誰知道呢?”
漲價：觸碰社會穩定的紅線
水價倒掛是行業公認的頑疾。目前老百姓繳納的污水處理費(約0.95元/噸)遠不足以覆蓋處理成本(特別是提標改造后)。
“某些政府有鴕鳥心態。” X先生直言，明知提高水價(包括污水處理費)是緩解當前行業欠費的重要解決手段，但出于營商環境評估和民意壓力的考量，地方政府也不情愿上調水價。
X先生呼吁中央出臺硬性督查機制，強制審計水價缺口，但這在短期內難以落地。
06.廠網一體化——不可能完成的任務?
“按效付費”是新機制的核心要求，而實現它的前提是“廠網一體化”(污水廠與管網的統籌)。然而，這被企業視為最大的“雷區”。
管網：吞噬資金的無底洞
“管網改造是重資產、無底洞，企業投不起，地方政府也沒錢。”F先生指出，相比于邊界清晰的污水廠，管網涉及防洪排澇、雨污混接，維護成本極高且不可控。
一些行業報告也指出，雖然住建部發文鼓勵“廠網一體”，但關鍵的付費機制——將管網運維成本納入污水處理費——仍在探索中。目前的趨勢是，企業傾向于只做“輕資產”的管網專業化運維服務，而拒絕持有管網資產。
權責不清的風險
X先生擔心的是考核和運營風險。
“管網底數不清是最大障礙。如果政府在沒摸清管網底數和問題的情況下，一味讓企業承擔管網運營并考核進水濃度，企業又對管網建設改造缺乏干預權，一旦出現雨污混接等導致濃度下降，企業將面臨巨額考核扣費和處罰，存在扯不清的風險。”
07.大洗牌——央企退潮與地方進擊
在上述多重壓力下，中國環保行業的競爭格局再一次發生劇變。
國退民進?不，是“央退地進”
徐向東觀察到，一些央企由于盈利壓力和戰略調整，正在從部分環保領域收縮或退出。
“未來的趨勢是資產回流到具有地域協同效應的當地國企平臺。”這些地方平臺(如城投、水投)雖然技術能力不如專業公司，但它們與地方政府有著天然的“血緣關系”，在解決欠費、協調資源方面更具優勢。
龍頭企業的戰略轉型
面對存量時代的內卷，北控、首創等龍頭企業已經放棄了規模擴張的幻想，它們也務實地采用了下面一些轉型方式。
資產輕量化：出售重資產，轉為提供專業運營服務。?
比如北控水務最近兩年多來出售了：廣西貴港和平南縣垃圾焚燒發電項目、淮安市水利勘測設計研究院有限公司70%股權?、南京市政院99.172%股權?、貴州環境能源交易所10%股權?。
技術驅動：利用AI、數字化手段降本增效。
比如在2025年的E2峰會上，首創環保和北控水務都表示：正共同經歷著傳統水務價值重構的陣痛，亟待與AI等新技術深度融合并實現產業化落地。雙方主動擁抱時代機遇，從各自戰略導向出發，在效能躍升、范式締造等方向創新實踐。
北控水務圍繞“云鏈端”——代差化運營新范式展開，狙擊污水運營痛點，實現從傳統“單廠運營”向“系統化平臺運營”的轉型，最終提升運營效率、降低成本，并構建可持續的代差化服務能力。首創環保則以數據筑基，構建全要素數據體系，打造城市水系統智慧運營平臺，并深扎環保細分場景，打造垂直領域智能體。
ToB突圍：到工業領域去
F先生提到，市政污水紅利已盡，未來的機會在工業廢水(ToB)，那里雖然技術難度大，但企業支付意愿強，商業邏輯更純粹。徐向東也認為，未來的機會在工業領域。
08.結語：在寒冬中尋找火種
中國環保特許經營，正在經歷一場從“狂飆突進”到“極限承壓”的痛苦蛻變。雖然相比PPP時代邊界不清晰的水環境項目，單純的特許經營項目還算是好的。
115號文試圖建立理想化的“使用者付費”新世界，但84號文不得不面對滿目瘡痍的舊世界。
對于政府而言，利用專項債化解存量債務是當務之急，但這只是第一步。更深層次的改革在于理順水價機制，完善環保產業的商品屬性使用者付費、污染者付費機制，而非無限透支企業的墊資能力。
對于企業而言，“躺著賺錢”的日子一去不復返。在未來的生態位中，要么成為擁有核心技術壁壘的“專精特新”服務商，要么成為深耕區域、懂政治兼顧商業的“地方管家”。
正如劉敬霞律師所言：“政策性銀行接手債權，將‘債權債務處理’與‘專業運營服務’剝離，或許是盤活整個行業生命力的終極出路。”
在那之前，活下去，持有現金流，是所有玩家唯一的真理。
(德勤湯明旺先生對本文亦有貢獻，在此感謝!)
編輯：徐冰冰
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